A股家电公司竞秀广交会 海尔等出口实现2位数增长

记者在第120届广交会家电展区看到，状型各异的智能冰箱、空调、电视等，分置于海尔、格力、康佳等一批A股公司展台，引来了众多客商的驻足和洽谈。

广交会上的热度，代表了家电业今年来的出口收成。记者了解到，一批A股公司通过产品结构优化、技术创新升级和新市场开发，今年来出口实现2位数增长，包括海尔、格力、康佳、美菱、春兰、天际电器、九阳股份等。

出口逆势实现2位数增长

康佳集团海外事业部副总经理王灿林告诉记者，前三季度，康佳出口实现了40%的增长，预计全年出口增长将接近40%。

美菱电器今年出口量预计增长26%-30%，出口额预计增长20%。合肥美菱股份有限公司市场部部长王晓阳告诉记者，美菱出口的高增长主要受益于和长虹的合作，与长虹合作使得美菱在技术和成本控制上具有优势。

“国内和国外两个市场对美菱同等重要。在条件合适的部分海外市场，美菱已经开始做自主品牌，但是在美菱的主要出口市场——欧美市场上，目前的出口策略仍是做OEM(贴牌出口)。”王晓阳说。

春兰空调今年的出口量和出口额同比均增长约20%-30%。春兰进出口有限公司总经理高元甲告诉记者，春兰主打海外市场的是节能环保的家用空调产品。“一带一路”沿线国家既是春兰最主要的海外市场，也是春兰最看重的和增长最快的出口市场。

广东天际电器股份有限公司总经办营销助理陈俊称，受益于2000年初自主研发的陶瓷家电的系列产品(陶瓷电饭煲、陶瓷炖锅等)，公司今年的出口量和出口额均可望增长15%-20%。

九阳股份有限公司国际营销部经理何志亮告诉记者，九阳全年出口增长预计20%。和上一届广交会相比，这届广交会上20%的展品都是新品。

“目前九阳的出口产品中，50%都是自主品牌产品出口，在去年40%的基础上有进一步的提高。”何志亮说。

“格力今年前三季度的出口至少增长15%，虽然全年的增长数字还难以预测，但这次广交会肯定将带来增量。”珠海格力电器股份有限公司海外销售公司副总经理陈致安说。

在格力展厅二层的洽谈区，记者看到，近10个圆桌周围均坐满了客商和业务员在商谈，很难觅到空着的座位。

而这一景象在面积更大一些的海尔展厅二层的洽谈区也如出一辙。海尔海外电器产业有限公司副总裁张庆福告诉记者，海尔今年整体出口可望维持目前10%的增速。

“高端、差异化、智能产品是海尔出口增长的主要拉动力量。例如，受智能空调出口高增长的带动，海尔空调今年的出口表现尤其突出，增速达到行业出口增速的三倍。”张庆福说。

小家电企业遇冷谋变

在广交会家电展区的五个展馆里，小家电企业主要分布在两端的三个展馆里。记者走访的伊立浦(德奥通航)、苏泊尔和莱克电气的有关负责人都告诉记者，今年的出口将基本与去年持平。

“近两年，世界经济和外需低迷，出口保持稳定是比较实在的。”德奥通航股份有限公司(原伊立浦)全球市场与销售总监王鹏告诉记者，立足于以高品质满足客户的长远考虑，伊立浦并不追求以价格战或偷工减料来实现高增长。

目前，德奥通航的家电产品约80%销往国外，美、日是其主要出口市场。“未来在巩固传统市场的基础上，伊立浦还将加大开拓新兴市场，特别是也以米饭为主食的东南亚市场。”王鹏说。

莱克电气负责海外市场的主管陈冉说，近两年外需逐年变冷，莱克电气今年的出口势头不减。

“在全行业整体退步的情况下，莱克电气受益于技术的进步和升级，出口额今年将实现5%以上的增长。外销在总销量中占比约90%。”陈冉称，目前，美国是莱克电气的主要出口市场。

苏泊尔展位业务人员告诉记者，苏泊尔今年的出口预计与去年持平。

“由于圣诞节的因素，第四季度将是德豪润达的销售旺季，因此全年的出口下滑有望收窄。”德豪润达电气股份有限公司海外营销中心副总经理付庆慧告诉记者，由于外需不好，德豪润达今年前三季度出口额下滑约15%，维持在前年水平。

美的集团（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

美的集团:盈利能力创新高,海外布局值得期待

美的集团 000333

研究机构：东北证券 分析师：李强 撰写日期：2016-09-02

美的集团发布2016年半年度报告:公司报告期内实现主营业务收入775.22亿元,同比下降6.04%,归属净利润94.96亿元,同比增长14.08%;其中第二季度单季实现主营业务收入394.08亿元,同比下降2.25%,归属净利润55.89亿元,同比增长12.19%。

上半年空调行业整体受休克式去库存的影响,总销量同比下降15%,公司同期空调板块营业收入342.00亿元,同比下降20.12%。公司在其他业务板块发力,注重研发投入和产品创新,多款产品获得艾普兰奖、红点奖等荣誉。其中,洗衣机板块增长最高,营业收入同比增长30.06%,冰箱板块其次,营业收入同比增加11.18%,另外小家电板块、物流板块以及电机板块营业收入分别增加5.38%、5.75%和-4.83%,维持了公司主营业务收入的相对稳定。

盈利能力创新高:报告期内公司净利润率13.20%,同比提升2.35%,为历史同期最高值。公司盈利能力的提升主要归功于公司上半年各业务板块优化产品结构,高端产品占比有效上扬契合了当下市场消费升级的主题,同时主要原材料价格持续走低。其中毛利率小家电提升了4.59%,大家电提升了1.92%,物流服务提升了1.76%,电机提升了0.94%。另外公司放贷业务带来的利息收入以及受人民币持续贬值影响的汇兑损益也为净利润率的提升有所贡献。

精益制造战略打造全方位竞争优势:公司2016年上半年T+3战略效果显著,仓库面积仅有顶峰时期的十分之一,存货周转率达历史低点,随着T+3战略持续推进,公司库存结构,现金回流速度将进一步得到提高。产品方面,公司将持续推行业务转型与升级,预计随着空调去库存接近尾声,原材料价格持续稳定在低位,公司毛利率将带动净利率的进一步提升。另外外延并购东芝、Clivet、库卡将为公司在海外业务以及成本控制方面带来协同效应,并表之后将在多个市场领域开花。

盈利预测:在不考虑并表的影响下,我们预计2016年至2018年EPS为2.26元、2.41元、2.60元,对应PE为11.83x、11.08x、10.24x。

风险控制:反垄断审核不通过,去库存进度、机器人市场不及预期

格力电器（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

格力电器:正确的方向 不小的野心

格力电器 000651

研究机构：国泰君安 分析师：范杨,曾婵 撰写日期：2016-08-31

投资要点:

维持盈利预测,维持28.9元目标价及“增持”评级我们认为格力电器收购珠海银隆是传统白电龙头跨出多元化发展道路的又一步,在行业进入成熟期的情况下,公司积极寻求新的增长极,是明智之举。维持公司2016、17年EPS 预测2.41/2.86元,维持28.9元目标价不变,建议增持。

收购方案分析的出发点:寻找本次收购方案的平衡点投资者对本次格力收购方案存在一切疑虑,我们就市场最关心的1)交易方案选择;2)新能源业务前景;3)业绩承诺对新老股东的影响,基于我们认为合理的假设条件进行了情景分析,分析结果供投资者决策参考。

交易方案选择:全股权方案下,业绩摊薄最多,股权结构变化最大,交易方案重点照顾了公司新老核心管理层和格力集团的利益。

新能源业务前景:新能源客车目标增速远超行业增速,钛酸锂电池产能靠内销无法完全消化,公司势必要开拓乘用车市场。

业绩承诺对新老股东的影响:完成85%+业绩承诺是重要的分界点。

空调行业预计即将进入补库存周期,公司收入增速有望回升空调行业库存已逐渐趋于良性,预计即将进入补库存周期,将带动龙头出货量的良好回升。我们预计,公司Q3收入增速有望转正,且因低基数影响,Q4收入端将出现较大幅度的反弹。

主要风险:

收购方案未通过批准,新能源业务发展不及预期

美菱电器（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

美菱电器:承载长虹白电战略 受益行业结构升级和品类拓展

美菱电器 000521

研究机构：中投证券 分析师：李超 撰写日期：2016-08-08

公司增长点:产品结构升级和品类拓展,生物医疗和生鲜电商业务培育。

投资要点:

九阳股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

九阳股份:以产品创新深耕小家电市场

九阳股份 002242

研究机构：国联证券 分析师：钱建 撰写日期：2016-09-01

投资要点:

需求:人口结构的城市化和新生代消费群的崛起推动小家电增速强劲。

供给:产品创新与渠道创新是增长动力;小家电市场一超三强的竞争格局稳定。

九阳从豆浆机起家,扩张到目前多个系列三百多个型号小家电,实现了厨电全系列布局,把握了行业发展大势。不断的产品创新在很大程度上对冲了原有主业豆浆机的下滑。

公司的竞争优势在于品类创新、专业厨电品牌、互联网营销。高端饭煲和西式小家电放量增长构成业绩未来增长点。

我们认为公司通过品类和渠道创新,不仅借助新产品的高速扩张对冲了豆浆机的下滑,而且主推的新型饭煲类和西式电器类市场正迎来消费浪潮,公司受益于此,同时也是业内对互联网营销形成体系化布局的少数公司,我们据此认为公司已经重新踏上增长轨道,预计未来增长率可望稳定在10%左右,预测2016年每股收益0.9元左右,2018年EPS11元左右基于其高于同业的盈利能力给予25倍的估值预测。

公司是长虹系白电业务核心资产。长虹电器是第一大股东,合计持股比例24.88%。冰箱冰柜和空调是核心业务,营收占比分别为60%和30%左右。

受益冰箱行业结构升级:新能效标准10月实施,变频比重有望大幅提升。1、根据冰箱产业技术路线图,2020年我国变频冰箱比例要达到30%,则内销市场规模将突破1800万台,年均增速超过35%。2、美菱冰箱坚定推进“变频和智能”两大产品战略,2015年底美菱变频产品占比已提升至30%,350L以上冰箱全部实现变频化:并在6月发并布CHiQ二代。

受益产品品类拓展:成立洗衣机事业部,收购长虹日电增加小家电产品线。1、洗衣机业务2015年营收3.1亿,今年上半年营收2.1亿元、同比增长62.2%,未来不排除通过并购等加速发展。2、2015年底购长虹日电股权完善产品线,上半年厨卫/家电等营收3.3亿元,同比增长51.7%。

培育中科美菱低温:掌握深冷核心科技,聚焦生物医疗领域。美菱电器与中科院理化所的合资企业,2月份在新三板挂牌。拥有自主核心科技的超低温制冷产品范围涵盖-40。C到-164。C,主要用于生物医疗领域。

生鲜电商探索:社区生鲜自提柜为切入点,绵阳合肥已经展开试点。美菱以社区“智能生鲜自提柜”为切入点尝试进军生鲜业务,希望带动硬件销售的同时,更是从低频次硬件销售走向高频次生活服务,形成“硬件+服务”双增长引擎的探索。目前已经成立电子商务平台长美科技与购食汇,在绵阳与合肥的试点也取得了初步成效。

给予“强烈推荐”评级,目标价9.5元。1、预测公司2016-18年归属上市公司净利润2.2、2.9和3.6亿元,每股收益0.29、0.38和0.47元(不考虑非公开增发摊薄)。2、综合考虑公司业务弹性、新兴增长点以及可比企业估值,给予“强烈推荐”评级,目标价9.5元,2017年25倍PE。

风险提示:冰箱空调行业持续低迷,洗衣机/家电/生鲜电商低于预期等

青岛海尔（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

青岛海尔:GE并表增厚营收业绩 业绩略超预期

青岛海尔 600690

研究机构：海通证券 分析师：陈子仪 撰写日期：2016-09-02

事件:公司发布2016年半年报,营收业绩双增长。16年上半年公司实现营业收入473.13亿元,同比增长3.11%;实现归母净利润33.15亿元,同比增长21.21%,扣非归母净利润为27.65亿,同比增长10.18%。其中二季度营业收入261.49亿元,同比增长15.18%。二季度归母净利润为17.18亿元,同比增长4.71%,扣非归母净利润为17.97亿元,同比增长14.43%。16年上半年归母净利润对应EPS为0.543元。扣非归母净利润对应EPS为0.453元。

GE并表增厚营收业绩,协同效应将逐步显现。GEA在16年上半年收入31.09亿美金,同比增长3.63%,EBITDA达3.0亿美金,实现双位数增长。在6月7日以后的经营业绩归属海尔。上半年贡献公司收入34.53亿元人民币、净利润1.03亿元人民币。

除去GE业务并表影响,公司在16年上半年,营业收入为438.60亿元,较15年同期下降7.31%,实现归母净利润为32.12亿元,同比增长17.44%,扣非归母利润为26.62亿元,同比上涨6.08%。其中二季度营收为226.96亿元,同比持平,归母净利润为16.15亿元,同比下降1.57%,扣非归母净利润为16.94亿元,同比上升7.87%。

未来GE和海尔将进一步融合。在厨电市场上,GE可配合自身在美销售渠道上的经验以及斐雪派克在产品上的深度与广度,进一步在美洲的厨电市场上巩固领先地位。同时海尔将持续推动全球品牌升级、与GE开展各类协同机制与资源共享机制,在未来尽可能享受协同效应。

产品端空调冰箱营收下降,厨电增长亮眼。报告期内收到16年上半年行业整体还未回暖的影响,空调营收达94.92亿元同比下降7.50%。冰箱零售量份额24.36%,同比提升0.87个百分点,营收达142.8亿元,同比下降4.75%;洗衣机零售量份额26.47%,同比提升0.56个百分点,营收达80.50亿元,同比增长2.39%;厨卫营收达34.77亿元,同比增长8.54%,其中厨电业务上半年收入同比增长达15.4%,烟机、灶具等产品国内收入增幅20%。

受益结构调整等因素,毛利率、净利率同比提升。受益于产品结构持续升级与模块化、大宗材料价格下降等因素,16年上半年毛利率同比提升1.74个百分点达到28.92%。销售费用率与管理费用率分别为13.72%及7.26%,维持稳定水平。净利率为6.80%,同比上升1.01个百分点。

盈利预测与投资建议。目前白电行业的调整已进入尾期,销量增速已经重回“正”轨。公司上半年已经基本完成白电去库存,坚持零售转型,渠道优化,迎合未来整体行业回暖,对下半年白电业绩持乐观态度。公司下半年目标巩固高端化产品领先地位,进一步覆盖中低端产品,加大渠道合作以及营销力度。同时GE业务的并表将进一步加厚公司业绩。我们预计2016-18年公司EPS分别为0.75、0.87、1.01元,对比同行业公司,给予公司2016年15倍PE,目标价11.25元,为“增持”评级。

风险提示。GE整合不利协同效应弱化。中低端市场持续低迷

奥马电器（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

奥马电器:业绩符合预期 互金业务稳步推进

奥马电器 002668

研究机构：西南证券 分析师：熊莉 撰写日期：2016-08-23

事件:公司近日发布了2016年半年度财务报告,报告期内共实现营收24.9亿元,同比下降5.25%;实现营业利润2.4亿元,同比增长64.29%;实现归母净利润1.7亿元,同比增长30.06%。

业绩平稳增长,符合预期。公司营收小幅下降,营业利润与净利润有较大幅度增长,主要是收购中融金后引入高毛利的互联网金融平台业务所致,后者在报告期内共实现收入1.28亿元,但毛利率高达84.6%;报告期内公司传统的冰箱业务仍为创收主力,共实现收入23.58亿元。公司上半年毛利率同比上升接近9个百分点,达到33.88%。总体来看,公司业绩符合预期。

收购中融金逆转主业颓势,“日息宝+银行宝”显著增厚业绩。公司通过收购中融金成功切入互联网金融行业,中融金优秀的互联网思维、基因以及所拥有的庞大用户资源和丰富互联网运营经验将助力公司在互金领域建立核心竞争力,走出家电行业景气度下降的不利局面。目前中融金的核心资产在其自主运营的互联网理财平台“好贷宝”,“日息宝”与“银行宝”是“好贷宝”的两款核心产品,前者是目前中融金的主要收入来源,受益于持续繁荣的第三方收单市场,预计未来三年其营收仍将保持较高增速。“银行宝”则具有广阔发展前景,目前公司已签约银行超40家,协助银行搭建、维护线上资产交易平台,考虑到国内中小银行数量超过2000家,该业务未来市场容量极为可观。

建立类阿里金融生态圈,打造互金全布局。公司于2016年年初设立广东奥马冰箱全资子公司,剥离全部冰箱业务。公司将以中融金为主体深耕互金领域,未来发展将循两条主线:一方面公司将打造基于O2O商圈的中小银行生态系统,公司通过与众多小微银行和第三方支付公司合作,吸引大量用户和商户入驻“钱包生活”,同时通过卡惠实现移动支付和精准营销,打造类阿里模式的支付和场景应用的闭环生态圈。另一方面公司在获得财险牌照、保险代销牌照之后,或将继续在银行资产核心牌照上发力,强化在互金领域的卡位优势,体现出公司的资源整合能力和超强执行力。

盈利预测与投资建议。综合考虑公司传统冰箱业务与中融金互联网金融业务的盈利情况,我们预计公司2016-2018年归母净利润总额分别为3.4亿元、3.9亿元、4.4亿元。参考A股互联网公司平均估值以及公司在互金领域布局优势,我们以70倍市盈率进行测算,预计公司2016年合理市值应为240亿元。考虑增发股本增厚因素,目前公司市值约157亿元,维持“增持”评级。

风险提示:定向增发或不能顺利过会的风险;银行端业务或不及预期的风险。

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